國電647項目出讓定向五大電力集團
除了五大電力集團，其它企業將不被允許參與647項目競標。647項目是中國電監會牽頭剛剛啟動的647萬千瓦發電資產出售變現項目的簡稱。 這五大電力集團是華能集團、大唐集團、國電集團、華電集團和中國電力投資集團（下稱五大發電集團）。它們將以協議轉讓的方式除了五大電力集團，其它企業將不被允許參與“647項目”競標。647項目是中國電監會牽頭剛剛啟動的647萬千瓦發電資產出售變現項目的簡稱。

　　這五大電力集團是華能集團、大唐集團、國電集團、華電集團和中國電力投資集團（下稱五大發電集團）。它們將以協議轉讓的方式獲得上述電力資產，成交價可能稍高于凈資產。

　　在5月30日完成的另一批920萬千瓦發電資產變現（簡稱920項目）中，成交價187億元，高出賬面凈資產56%。這部分資產引入了多個投資者進行競爭，地方和外資電力企業獲得了50%以上的發電資產。

　　據稱，較之920項目，647項目質地更優。

　　定向協議出讓

　　5月30日，國家電力體制改革工作小組（下稱電改工作小組）辦公室副主任、電監會政策法規部主任王強表示，電改工作小組日前做出決定，647萬千瓦發電資產將主要面向五大發電集團，以協議轉讓的方式出售。這部分資產是2002年電力行業 “廠網分開”時暫留國家電網公司。這個項目預計8月底前完成，變現資金將用于補充電網建設資本金及支付部分改革成本。

　　王強是在電改工作小組、電監會主辦的“920萬千瓦發電資產部分股權轉讓協議簽字儀式”上作上述表示的。簽字儀式上，國電集團、華潤電力、山西國際電力等中標企業與國家電網公司簽訂協議，受讓后者代持的920萬千瓦發電資產。歷時將近4年的920萬千瓦發電資產變現工作基本完成。

　　920萬千瓦發電資產也是2002年電力體制改革時留在國家電網公司的資產。截至2006年6月30日，實際對應的裝機容量為1081萬千瓦，賬面凈資產約119億元，變現后的資金用于支付電網企業主輔分離所需的成本。

　　國家電監會牽頭推進的920項目取得了總售價187億元的佳績，而且開創了大規模處置國有資產的全新方式——“多輪篩選、競價談判”。這種方式以實現資產的市場價值為核心目標，兼顧處理歷史遺留問題，通過引入多個投資者參與競價來出售股權。

　　在920項目落槌之際啟動的647項目，電改工作小組決定采用協議轉讓的非市場化方式出售，并且主要面向五大發電集團。

　　這一方案引發了外資、民營和地方電力企業的爭議。

　　“如果國家給機會，我們一定會競標647項目。”已在920項目中獲得104萬千瓦發電資產的山西國際電力集團一位高層告訴本報，如果647項目采用市場化的操作方式，定能吸引更多的投資者競標，并獲得比920項目更高的溢價。

　　920項目中出售的股權散落于全國38家電廠，且主要為參股股權。647項目出售的全部是控股股權，所涉及的8家電廠大多位于電源節點處，資產質量和盈利能力優于920項目。

　　中信證券電力行業分析師楊治山曾預計，647項目的爭奪將相當慘烈，有可能拍出遠高于賬面或評估凈資產值2倍的價格。

　　920項目拍賣中，共吸引了64家入圍投資者，在部分優質項目上競爭十分激烈。例如，在爭奪山西陽城國際發電公司10%股權 （21萬千瓦裝機）過程中，山西國際電力集團和大唐集團競相報出高價，最終前者以每千瓦8000多元的高價獲勝。而920項目整體價格約為每千瓦2000多元。

　　一家外資電力公司的專業人士表示，920項目的實際出售價格遠遠高于預期。其中，31家非上市企業股權售價較凈資產值溢價65%，7家上市公司股權售價溢價43%。

　　“647項目采用協議轉讓方式后，五大發電集團很可能只以稍高于凈資產值的價格就能拿到股權。”上述外資電力公司人士稱。

　　王強也向本報表示，647項目的溢價幅度肯定低于920項目。

　　電改平衡術

　　對于647項目的出售方式，國家電改工作小組辦公室副主任王強解釋說，工作小組主要是出于兩方面的考慮：一是保持待售電廠的職工穩定和正常經營，避免由于企業控股權轉移引發負面影響；二是適當彌補五大發電集團2002年組建時實際接收的資產和賬面資產不一致，以及五大集團之間資產規模不平衡的問題。

　　647項目共涉及8家電廠，其中6家為國家電網下屬省級電力公司的控股子公司，2家為全資子公司。

　　職工的歸屬感也是一個問題。“電力系統的職工有一種心結，就是好像如果出了五大發電集團，他就不是電力系統的人了。五大發電集團畢竟是中央企業，從國家電網走到五大發電集團，他認為身份沒變。但如果走到別的發電公司，他就認為變了，接受不了。”王強說，外界可能認為這種心態不對，但必須要理解和接受。

　　另一方面，2002年廠網分開時堅持的一個原則是，五大發電集團在資產規模和質量上大體相當，但五大發電集團實際接收資產時，由于各種原因，有的拿到的多，有的拿到的少，并沒有實現相對均衡，此次可通過647項目進行一定程度的彌補。

　　一位地方電力公司人士說，電改工作小組和電監會給出的理由似乎不太充分。一方面，職工是否愿意轉換身份，應當通過員工投票而不是決策層的判斷來決定；另一方面，五大發電集團當初的分配不均可通過后天發展來彌補，對于五大發電集團共計2億多千瓦的總裝機容量而言，647萬千瓦的分配并不足以改變整個格局。

　　“或許真實原因是決策部門有意強化五大發電集團的優勢地位，不希望電力資產過于分散。”中國能源網執行副總裁韓曉平說。

　　一位外資電力企業人士說，五大發電集團在參與920項目時表現并不積極，得到的項目也不多，明顯低于地方電力企業爭得的37%的份額。其中一個原因是，它們似乎事先已經得到消息，相信能以較低價格拿到647項目。

　　五大電力集團對于647項目已經覬覦多時。中國電力投資集團一位人士告訴本報，該公司一直都在全力爭取647項目中對于集團具有戰略意義的資產，比如位于內蒙古、東北的電廠。中電投近年在上述地區投入了大量資金建設電廠和煤礦。

　　不過對于五大發電集團如何具體分配647項目，目前還沒有明確的方案。王強告訴本報，在資產劃分上將重點考慮兩個因素，一是待售電廠和五大發電集團的資產關聯度，優先考慮在待售電廠當地已經設有電廠的集團；二是五大發電集團自己的意愿。

　　國家電改工作小組決定采用協議轉讓的非市場化方式出售，并且主要面向五大發電集團。這一方案引發了外資、民營和地方電力企業的爭議。